（原标题：IMF世行年会直面“三重风暴”：贸易战火重燃、债务海啸与AI泡沫隐忧）上上通
智通财经APP获悉，当前，美国消费者持续消费、企业消化更高成本，且人工智能热潮催生了新一轮市场乐观情绪，而世界经济目前已顶住了自20世纪30年代以来美国规模最大的关税冲击。然而，美国总统唐纳德·特朗普最新提出的加征巨额关税的威胁，再次引发了全球经济遭遇新冲击的担忧，与此同时，关于政府债务激增和科技股泡沫的警示也愈发强烈，多重风险相互叠加，全球经济遭遇重重风险。
这些担忧将成为本周各国财长和央行行长会议的焦点——此次会议在华盛顿举行，是国际货币基金组织(IMF)和世界银行年度会议的重要组成部分。此外，美国为支撑阿根廷比索提供的200亿美元援助等也将成为会议期间各类边会的重要议题。
此次政策制定者齐聚华盛顿的背景，不仅是全球前两大经济体之间新的贸易紧张局势，还包括从法国到日本等多国出现的政治不稳定局面。
回溯今年4月他们上次在华盛顿参会时，全球经济前景要黯淡得多。当时特朗普宣布“解放日”关税计划，引发金融市场震荡，政策制定者们担忧全球经济将陷入衰退，具体表现为贸易报复频发、通胀高企以及投资萎缩。
不过在过去六个月里，多数经济数据都超出预期，尤其是全球最大经济体美国的表现尤为亮眼。
美国第二季度国内生产总值(GDP)增速创下近两年来新高。即便特朗普上周五发布新的关税威胁导致市场受挫，但标准普尔500指数自4月低点以来仍累计上涨32%。支撑股市和实体经济双重向好的关键因素在于：人工智能(AI)的发展，以及为支撑云计算而对数据中心进行的创纪录投资。
迄今为止上上通，企业通过短期增加库存、接受利润空间收窄(而非将更高关税成本转嫁给消费者)的方式，应对了关税带来的干扰。
哈佛大学经济学教授、彼得森国际经济研究所研究员卡伦·戴南在上周的一场简报会上表示：“这种韧性固然可喜，但我认为难以持续。全球经济增速放缓的趋势即将显现。”
上周五，特朗普表示，将从 11 月 1 日起对中国商品额外加征 100% 的关税，但同时也承认，若中国放弃威胁中的稀土管制措施，他可能会放弃这一升级举措。
彭博经济研究最新预测显示，明年全球经济增速将放缓。经济学家们预计，2025年全球实际GDP增长率将与去年持平，维持在3.2%，2026年则将降至2.9%。
债务飙升
发达经济体和新兴经济体的债务激增，将成为华盛顿会议期间的核心议题之一。国际金融研究所(IIF)的数据显示，今年上半年全球债务增加逾21万亿美元，总额创下近338万亿美元的历史新高，增幅与新冠疫情期间相当。
特朗普政府在本月晚些时候中期选举前为支撑阿根廷经济所做的努力，也将是会议的关键议题。今年4月，IMF曾同意向阿根廷提供更多贷款，但这一决定当时遭到了IMF内部的广泛反对。目前，IMF总裁格奥尔基耶娃仍在参与美国与阿根廷官员的近期会谈。
事实证明，美国就业增长远低于预期，企业招聘步伐放缓——美国制造业已连续四个月出现岗位流失。9月中国制造业采购经理指数(PMI)连续第六个月下滑上上通，创下2019年以来最长萎缩周期。德国第二季度经济萎缩幅度远超初步预估，其依赖出口的汽车工厂正深陷困境。
世界贸易组织(WTO)10月7日表示，受特朗普关税政策滞后影响，预计明年全球商品贸易增长将显著放缓。这家总部位于日内瓦的机构预测，2026年全球商品贸易量仅将增长0.5%，远低于今年的2.4%。
汇丰控股(HSBC)驻香港首席亚洲经济学家弗雷德里克·诺伊曼表示：“全球经济面临的阻力正不断加大。尽管人们倾向于认为美国关税不会对全球出口量造成影响，但前期提前备货带来的后续反噬似乎已不可避免。”
目前最大的疑问之一是：物价上涨最终是否会拖累美国消费者支出，进而对全球经济产生连锁影响。花旗集团全球首席经济学家内森·希茨指出，尽管今年早些时候人们担忧关税对全球经济活动的影响，但实际影响的规模更小、持续时间更短，“不过，另一波冲击可能即将到来”。
希茨及其同事在近期一份报告中写道：“关税的影响正日益显现，这可能导致美国消费和进口需求进一步疲软。”他们预测，今年下半年全球经济增速将放缓至2%以下，2026年则将回升至2.5%。
欧睿盛资产管理公司(Eurizon SLJ Capital)首席执行官Stephen Jen表示，根据以往进口价格冲击的经验，关税冲击可能需要6至8个季度才会影响消费，并将美国经济增速推向接近零的水平。
他在近期一份报告中写道：“关税冲击已被分解为六次左右、每次2%的进口价格冲击，而非一次性13%的‘海啸式’冲击。”
西雅图阿克米食品销售公司(Acme Food Sales Inc.)的负责人迈克·布伦迪奇也警告称，关税冲击尚未结束。该公司为美国主要零售连锁店进口金枪鱼罐头、椰子水等各类食品。
到目前为止，布伦迪奇承担了部分关税成本，也向消费者转嫁了部分成本。但他警告，未来食品价格仍将上涨。他表示：“生活中确定的事情不多，但我可以保证，杂货店货架上的商品价格一定会上涨，这是不可避免的。”
科技行业的脆弱性
短期内另一个担忧焦点是人工智能热潮的消退。
IMF总裁格奥尔基耶娃在上周三的一次演讲中表示：“当前科技股的估值正接近25年前互联网热潮时期的水平。”这一表述显然暗指2000年破裂的互联网泡沫。“若出现大幅回调，金融环境收紧可能会拖累全球经济增长，暴露各类风险隐患，对发展中国家而言影响将尤为严重。”
牛津经济研究院模拟的情景显示，若美国科技行业增长放缓，将导致这个全球最大经济体濒临衰退，2026年全球经济增速将从基准预测的2.5%降至2%——实际影响甚至可能更大。
正因如此，经济学家们目前除了关注关税相关的持续不确定性外，也越来越多地警惕科技行业的脆弱性。普华永道(PwC)美国区首席经济学家亚历克西斯·克劳表示，人工智能热潮未必能成为长期经济增长引擎。
她指出：“目前尚无法确定上上通，这场投资热潮能否转化为生产力的持续提升，进而推动经济显著增长。”
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